行情急剎后將迎寬幅震蕩

來源：財(cái)通證券-研究所Mon Mar 11 2019 08:58:27 GMT+0800 (CST)

      盤面綜述
       上周五A股出現(xiàn)劇烈回調(diào)，滬指收盤跌幅達(dá)到了4.4%，兩市僅371只個(gè)股收紅，全體個(gè)股的漲跌幅中位數(shù)超過5%，同時(shí)1.18萬億的總成交額也再次創(chuàng)出了近期新高。近期關(guān)于人保和中信建投等個(gè)股的“賣出”評(píng)級(jí)研報(bào)成為了本次劇烈回調(diào)的導(dǎo)火索，同時(shí)美股近期的走弱、外資的凈流出以及二月份出口數(shù)據(jù)的大幅不及預(yù)期等也都有一定的影響。不過究其根本原因，本次大跌還是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升趨于極致后的一次快速回落，年后的單邊上漲行情積累了巨大的獲利盤壓力，在幾個(gè)觸發(fā)因素共同誘導(dǎo)下迎來了一次集中釋放。杠桿資金在其中也起到了推波助瀾的加速作用，以兩融數(shù)據(jù)為例，近幾周融資凈買入額的上升速度很快，已經(jīng)逼近2014年底那輪杠桿牛初期的水平。

         數(shù)據(jù)來源：wind資訊  財(cái)通研究所
     央行公布的社融數(shù)據(jù)顯示，2月新增社融7030億元，同比少增4847億元。1月大幅改善的貸款和票據(jù)未能持續(xù)，2月對(duì)實(shí)體發(fā)放貸款7641億，同比少增2558億元，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票2月減少3103億元，同比多減了3200億元。企業(yè)和地方債直接融資仍是正貢獻(xiàn)，企業(yè)債券凈融資805億元，同比多增162億元，地方政府專項(xiàng)債凈融資1771億元，同比多增1663億元。2月的社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，我們認(rèn)為受春節(jié)效應(yīng)帶來的波動(dòng)影響較大，另外2月央行開展的票據(jù)套利合規(guī)檢查“擠水分”也有一定影響。不過如果把前兩個(gè)月的數(shù)據(jù)綜合起來看，新增人民幣貸款4.1萬億，同比多增了3748億元，新增社融5.3萬億，同比多增1.05萬億元，社融整體情況較去年依然是明顯改善的。

          數(shù)據(jù)來源：wind資訊  財(cái)通研究所
      在上周五的放量急跌后，我們預(yù)計(jì)A股短期的瘋牛上漲將告一段落，大盤和多數(shù)個(gè)股都將迎來一輪較大幅度的震蕩。不過A股年初至今上漲的賺錢效應(yīng)帶來的增量資金正反饋余溫猶在，同時(shí)春季行情估值低位+流動(dòng)性充裕+政策改善預(yù)期的主邏輯未變，調(diào)整反而有助于行情更加健康的演繹，在4月的邏輯驗(yàn)證期以前，仍可利用回調(diào)積極把握優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)龍頭的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。


財(cái)經(jīng)要聞
官方五天內(nèi)四提房地產(chǎn)稅法 全國人大財(cái)經(jīng)委：正抓緊完善草案。3月9日，十三屆全國人大二次會(huì)議記者會(huì)上，全國人大財(cái)政經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任委員烏日?qǐng)D對(duì)大家關(guān)心的“房地產(chǎn)稅”立法問題又給出了最新的回應(yīng)。這也是五天內(nèi)官方四次提及房地產(chǎn)稅法。烏日?qǐng)D表示，房地產(chǎn)稅法由全國人大常委會(huì)預(yù)算工作委員會(huì)和財(cái)政部組織起草，目前，相關(guān)部門正在抓緊完善法律草案、重要問題的論證等方面的工作，待條件成熟時(shí)提請(qǐng)全國人大常委會(huì)初次審議。

易綱：下調(diào)存款準(zhǔn)備金率還有一定空間 但比起前幾年空間小很多。3月10日，央行行長(zhǎng)易綱在兩會(huì)記者會(huì)上表示，金融危機(jī)后，現(xiàn)在發(fā)達(dá)國家的法定存款準(zhǔn)備金率比較低，但超額存款準(zhǔn)備金率較高。發(fā)展中國家一定的法定存款準(zhǔn)備金率是合適的，通過下調(diào)準(zhǔn)備金率在中國目前情況下還有一定空間，但比起前幾年小多了。

幾近停滯！美國2月非農(nóng)僅增2萬人 創(chuàng)17個(gè)月來新低。美國勞工部周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2月非農(nóng)就業(yè)人口增加2萬人，創(chuàng)17個(gè)月新低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期的18萬人。投資者重點(diǎn)關(guān)注的薪資增速格外靚麗，環(huán)比增速超預(yù)期，同比3.4%的漲幅創(chuàng)2009年4月以來最大，即本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期以來最大。美國2月失業(yè)率錄得3.8%，好于預(yù)期的3.9%。



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對(duì)外發(fā)布時(shí)間：2019年3月10日
報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu)：財(cái)通證券研究所
分析師：金敏   SAC編號(hào)：S0160516020001